"央企新能源车巨头登陆资本市场，首日市值破千亿"

**央企新能源车巨头登陆资本市场，首日市值破千亿**

3月19日，香港联交所迎来中国新能源汽车产业里程碑式的一刻——东风集团旗下高端新能源品牌岚图汽车（股票代码：07489.HK）正式挂牌上市，成为港股市场首家“央国企高端新能源汽车第一股”。上市首日，岚图以7.5港元/股开盘，对应市值达259.4亿港元（约合人民币240亿元），虽盘中股价波动，但最终以253亿港元市值收盘，标志着国有资本在新能源领域的市场化突围迈出关键一步。

**“母退子进”资本重组，央国企改革新范式**

岚图的上市并非孤立事件，而是东风集团“一退一进”战略布局的核心环节。母公司东风集团股份于3月9日通过私有化退市及岚图介绍上市议案，通过“股权分派+吸收合并”模式，将79.67%岚图股权分配至股东后完成退市。这一设计既保留国有资本控制权，又赋予岚图独立融资能力，为后续技术研发与全球化布局预留空间。分析人士指出，此举开创了央国企“剥离传统资产、聚焦新兴赛道”的资本运作先例，为同类企业转型提供了可复制的样本。

**盈利黑马打破行业魔咒**

与传统造车新势力长期亏损的常态不同，岚图以“上市即盈利”的姿态颠覆市场认知。2025年，岚图实现净利润10.17亿元，毛利率稳定在20.9%，销量从2023年的5.03万辆飙升至15.02万辆，三年复合增长率达73%。其旗舰车型岚图梦想家更以20万辆累计销量、35万元以上MPV市场33%的占有率，成为高端电动MPV领域的标杆。值得注意的是，岚图在政府补助依赖度（2025年约10.8亿元）与自主盈利能力间的平衡，仍是资本市场关注的焦点。

**技术+资本双轮驱动，全球化战略加速**

上市仪式上，岚图同步发布战略车型“岚图泰山X8”——定位庭院级大五座SUV，搭载四激光雷达与鸿蒙座舱，提供PHEV/EV双动力版本，预计2026年上半年量产。该车型被视为岚图冲击高端家庭市场的关键棋子。未来，岚图计划依托港股平台推进“技术兑现年”与“6655出海计划”：2026年推出多款L3级智驾新车，并加速进入欧洲、中东市场，目标2030年覆盖60国、实现海外销量50万辆。

**首日破发不改长期价值**

尽管上市首日股价收跌8.4%，但机构仍看好其长期潜力。摩根士丹利发布报告称，岚图“具备高端品牌溢价与全栈自研技术优势”，给予11.24港元目标价，较首日收盘价有63%上行空间。市场短期波动或反映对央国企效率的疑虑，但岚图以四年盈利、73%销量增速的实绩，正逐步重塑资本市场的传统认知。

岚图的成功上市，不仅是中国新能源汽车产业“国家队”资本化的关键突破，更标志着国有资本通过市场化机制焕发新活力的时代已至。在技术迭代与全球竞争的双重压力下，这场“母退子进”的改革能否持续释放红利，将成为观察中国汽车产业转型的重要窗口。

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