蔚来遭做空！夸大的收入与利润率，是蔚来的资本游戏？

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佰仙辣评车

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发表于 2022-06-29 16:22

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楼主电梯直达楼

6月28日，做空机构灰熊（Grizzly Research）发表报告称——电动车上市公司蔚来，通过未合并关联方做高财报。而这个为合并关联方、也是报告中的核心，就是武汉蔚能，据悉目前已为蔚来汽车创造了数十亿美元的收入。

翻查到资料，武汉蔚来是蔚来、产业基金和宁德时代等公司在2020年8月组建的电池资产有限公司，经过后续投资，蔚来掌握其19.8%的股份。
根据业务模型，蔚能作为提供蔚来Baas电池租赁服务的实体，其向蔚来购买电池后向车主提供订阅服务。而电池租赁作为蔚来汽车的主打卖点，让蔚能在2020年成立后的四个月便为蔚来贡献了2.9亿营收，随后到2021年更是飙升到41.4亿元。

不过按照灰熊报告的说法，蔚来把电池租赁业务分拆其实还有三个目标——第一，就是一次性把用户未来几年的订阅费都算入到了当期财报。因为武汉蔚能允许蔚来立即确认销售电池的收入，而并非在订阅期（约7年）内确认，从而创造出更高额的收入；第二，创造了一个超额购买电池的第三方；第三，则是从资产负债表中移出电池减值费用。而种种，也就是蔚来虚增营收喝利润率的来源。
电池租赁与换电补能作为蔚来的主要板块之一，灰熊该报告无疑还是引起了很多人对蔚来的质疑。因此在6月29日，蔚来汽车股价一度跳水到22.02美元，下跌2.77%报22.32美元，市值为377亿元。